宝丰能源600989）11月7日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年11月2日接受32家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 第一部分：报告期公司生产经营情况介绍前三季度，面对复杂严峻的国际环境以及国内经济的低预期、化工行业持续低迷等客观因素，公司生产、经营和建设任务极为繁重。公司一方面提升生产运营水平。二季度一期甲醇和烯烃装置大检修后，各装置恢复正常生产水平，公司深入挖掘装置潜能，降低能耗、物耗水平，同时加大研发投入和技术改造，“消瓶颈、补短板”，推行“微创新”管理，努力缓解市场环境带来的冲击；另一方面加快项目建设。报告期内20万吨/年苯乙烯项目进入全面试生产阶段,已产出合格产品,苯乙烯项目的投产意味着公司精细化产业链又向前迈出一步；宁东三期烯烃项目也已经全面进入试生产运行，主体装置已经阶段性达产，公司煤制烯烃的产能成为国内单厂最大；焦化板块的六座干熄焦炉全面投产，水耗、蒸汽消耗都有所进步，三期焦化已经提前实现了超低排放；内蒙项目进展比较顺利。总体来说，经过全方位努力，公司三季度基本达到了预定经营业绩目标，前三季度同比业绩虽有所下滑，但新项目产能陆续释放，业绩差距逐渐缩小。
2023年第三季度，公司实现营业收入73亿元，同比增长3%，环比增长15%；营业成本48亿元，同比下降4%，环比增长4.5%;扣非后净利润17亿元，同比增长16%，环比二季度增长48%；经营活动产生的现金流量净额（不含银行承兑票据）16亿元，同比增加88%，环比减少26%。截至报告日，资产总额682.86亿元，资产负债率46.15%，环比二季度末46.77%略有下降。聚烯烃产量39万吨，环比增加8万吨，其中三期烯烃产量2.79万吨、苯乙烯产量1.6万吨、乙苯产量0.32万吨；焦炭产量177万吨，环比基本持平。 公司三季度的主要情况如下： 一、保持生产经营平稳运行，提升企业发展质量生产方面：公司于二季度对一期装置进行了全面大检修，三季度生产系统恢复正常，装置运行平稳，运行效率提升，原料单耗较二季度有了明显改善，煤醇比环比下降2.89%，醇烯比环比下降1.37%。 市场方面：三季度原料煤市场下行，产品价格上行，公司利润空间增大，甲醇煤价格环比下降11%，焦煤价格环比下降1.4%，动力煤价格环比下降13%；烯烃价格环比上升2%，焦炭价格环比上升8%。三季度实现了量价齐升，公司整体经营大幅好于二季度。 二、项目建设有序推进，新项目已逐步贡献效益报告期内，苯乙烯和宁东三期项目均已进入试生产，目前生产运行比较稳定。公司三期烯烃项目是国内DMTO三代技术首次运用于实践并实现量产的项目，意义重大，同时新装置产能较原项目大幅提升，公司能在较短的时间内实现项目开车、调试到相对平稳运行，充分展示了公司对新技术新装置的掌控能力。项目采用DMTO三代技术，甲醇耗用设计值为2.67t/t,目前最优能达到2.85t/t。 内蒙项目方面：截至目前，施工单位到场人数超1.2万人，项目进展顺利，甲醇装置、烯烃装置、动力装置全部已进入地上安装阶段，其中部分钢结构安装已完成80-90%，主要大型装备设备正在陆续到货安装中。
答：三季度公司实现净利润16.34亿，环比增加5.63亿，增幅超过了50%；毛利率34%，环比增加了6个百分点。主要原因:一是市场因素占3.8亿元，包括产品价格上涨，原料价格下降；二是烯烃产品销量环比上升，增加收入1.15亿元；三是销售运费环比减少3,700万元；四是三季度检修费、人工费环比略有下降，整体增利7,000万元；五是由于效益的增加，税费环比减利6,100万元；六是投资收益环比增加1000万元。 三季度聚烯烃版块净利润8.2亿元，占比超过了50%；煤焦版块净利润5.2亿元，占比约32%；精细化工版块净利润2.8亿元，占比约17%。
问：宁东三期计划四季度能够达到多少的产销量？预计达到满产时间？EVA项目投产时间？内蒙项目是否按照原计划可能在明年9月底投产？
答：目前三期的甲醇和烯烃都已经投入试运行，聚乙烯、聚丙烯产能是90万吨/年，按一个季度1/4大约22万吨。目前从单日运行的情况看PE已达到设计产能，PP负荷暂未到设计产能，目前部分丙烯单体进行外销，三期项目装置整体运行情况比较稳定。 EVA项目由于部分进口设备到场时间推后，整体项目建也相应推后，预计11月底完成主要装备建设安装，12月底连通主要装备，2024年1月出产品。 内蒙项目进展情况比较顺利，部分大型设备已经开始吊装，总体上地面框架结构已经完成了60%，到厂设备已经开始安装，目前预计建成时间没有变化。
问：目前所有上市公司定增项目都受到了不同程度的延后，在此背景下，公司定增计划如何安排？除了定增之外，是否有其他的募集资金途径？
答：第一，目前证监会为了提振资本市场，在政策上对定增和首发有收紧的趋势，可能会影响到公司定增速度。证监会关于定增和首发收紧政策出台后，交易所在审核时候可能会根据市场情况从时间上进行一些把控，目前公司还是根据交易所要求推进。 第二，内蒙项目已付现120亿元，未来公司以每月自有现金流及银团借款和融资租赁组合的方式来保证项目建设的资金需求。
问：外部资讯机构公布的三季度焦化板块中焦炭价格环比下跌，焦煤上涨，但是从公司公布的三季报数据推算焦炭实际销售价格是上升的，焦煤采购是下降的，请问公司如何理解？
答：第一，公司焦化主产品是非等级冶金焦、化工焦，强度跟二级焦差不多。目前从万得公布的焦炭二季度和三季度期货的主力合约价格情况看，三季度是2280元，二季度是2223元，期货价格三季度比二季度环比增加约60元；第二，公司85冶金干熄大焦三季度平均价格是1906元，二季度平均价格是1848元，环比增加58元；第三，化工焦主要用途是合金行业，涨幅相对较大，再加上公司三季度已全部改为干熄焦，价格比湿熄焦价格高。 公司通过分析钢厂招标价格，河钢一级焦接收干熄价格是2498元，环比二季度2554元下降了56元；山东日照钢铁接收价格是2313元，环比二季度2369元下降了56元。钢厂接收价格下降，但又以运费补贴形式补给焦厂，所以市场实际价格是上升的，尤其7、8月份涨势还是比较明显，9月底开始焦炭价格市场开始走弱，当前价格处于稳定阶段。
答：采购方向没有大的变化，三季度气化煤中新疆煤占比略高一点，达到40%，新疆煤的价格优势目前还比较明显。动力煤入炉煤加大了自产煤泥的掺配量，最多掺混30%以上煤泥。
问：我们观察到，三季度化工行业和公司的研发费都有所偏高，公司更高，请问是会计政策上的调整？还是偶然情况？后期还会持续投入吗？
答：第三季度无论是煤化工还是石油化工的研发成本都偏高是符合行业特点，同时也符合会计业务结算特点。一季度研发项目处于归集立项阶段，二季度大型装置开始陆续检修，研发项目开始进行，三季度项目全面开展，已经开始陆续成本归集和收尾阶段，所以大型石化行业包括煤化工都是相同的趋势，在季度之间存在波动是相对正常的。 第二、随着公司创新能力的加强，公司三季度研发项目比较多，2023年共有140个专利正在申请中，同比增加79个；2023年共开展95项研发项目，同比增加27项。今年研发投入主要在“降低煤制甲醇煤醇比技术研究”、“降低气化细渣中残碳技术研究”、“高熔指聚丙烯催化剂国产化研究”、“绿色无规共聚透明聚丙烯产品研究开发”等及信息化和安全环保方面的投入。 如降低气化细渣中残碳技术研究方面，通过成立降低煤醇比技术攻关小组，从原料煤的配比、气化炉的试烧等方面进行分析总结，研究出一套适合本装置运行的原料煤配比方案。同时对原料煤的各种特性、气化炉操作参数等进行分析，使细渣中残碳由上半年的30%逐渐下降至22%，提升了原料转化率。
答：该项目是利用公司一、二、三期烯烃项目副产的C2～C5为原料，经OCC装置、SCU装置、烯烃分离装置，生产出聚合级乙烯和丙烯。 OCC（烯烃催化裂解）装置工艺采用固定床反应工艺，利用宝丰能源现有工程DMTO装置的混合C4/C5烃以及丁烯-1装置的重碳四，通过催化裂解转化为高附加值的乙烯、丙烯产品，同时副产混合C4、混合C5-C6及混合C6+产品。 SCU（烯烃蒸汽裂解）装置选择KBR公司的烯烃蒸汽裂解技术，裂解原料为来自厂区各个装置的乙烷、丙烷和丁烷。主要产品为裂解气，副产品为裂解燃料油。 烯烃分离装置主要原料是来自于碳四、碳五OCC裂解和乙烷、丙烷蒸汽裂解的产物，主要目的是回收及分离满足聚合级要求的乙烯与丙烯产品。 PE（聚乙烯）聚合装置以聚合级乙烯、丁烯-1、氢气等为原料发生聚合反应生产聚乙烯。 PP（聚丙烯）聚合装置聚合级丙烯、助催化剂、添加剂和催化剂为原料发生聚合反应生产聚丙烯。 C2-C5制烯烃要根据市场情况看收益，高油价的时候对C2-C5进行裂解效益是不合算的，反观低油价的时候进行裂解工艺效益较为明显。公司会根据不同的市场情况，对产业链适度进行整体优化和调整，提升产品性价比。
答：目前绿氢耦合为煤化工主流的减碳方式，宝丰内蒙项目计划在五年期间内逐步增产绿氢，最终达到25.15亿标方/年，主要利用“风光融合”生产“绿电”，通过电解水制取“绿氢”（纯度99.999%），用“绿氢”替代化石能源生产绿色燃料和绿色材料。目前公司主要是用绿氢耦合的方式进行碳减排，暂未考虑其他碳中和方案。
答：关于公司内蒙煤矿竞拍事项，公司组建了专业小组一直密切关注相关煤炭资源出让情况，公司会根据政府部门发布的煤炭资源出让公告，并结合对相关资源情况的综合评估结果来确定公司的参与行为。
问：从目前看三期烯烃运行不错，从三季度看贡献的量比较少，请问内蒙项目通过宁东三期有什么可借鉴的吗？
答：宁东三期项目是国内DMTO三代技术实现量产的第一套装置，在试车过程中，我们非常谨慎，力求做到安全第一，在设计单位、专利商、开车团队共同努力下，装置试运行一个多月以来逐步趋于稳定，目前双烯收率35%，与设计指标还有些差距，各项关键指标还有优化空间，我们将开车过程中所遇到的问题、产生的原因、解决的方案和处理的效果都作了详细记载，为内蒙项目开车积累经验。宁东三期项目对于我们而言，不仅仅是一个项目开车，更重要的是要为内蒙项目做好铺垫和借鉴，有了三期项目的经验，确保未来内蒙项目能在最短的时间内顺利开车。
答：烯烃方面：据卓创统计，2023年1-9月我国聚乙烯、聚丙烯总产量4,383.04万吨，同比增长9.36%；表观消费量5,508.11万吨，同比上升6.67%；净进口量1,125.1万吨，同比下降2.68%，对外依存度20.43%，同比下降1.96个百分点。 根据相关统计，23-25年在建项目聚烯烃大约2000万吨，另有1000多万吨属远期规划，预计到2025年国内聚烯烃产能基本达峰大约在8400-8500万吨，如果按照90%的行业正常开工率去算预计有7600万吨的产量，2022年国内表观消费量7100万吨，意味着每年需求增长2-3%就能够达到国内供需平衡，所以未来几年烯烃供需是平衡的。价格方面，烯烃价格与油价相关度较高，在高油价支撑下，我们认为，烯烃价格也有一定的支撑。 焦炭方面：一是产能方面：据国家统计局数据，2023年1-9月，我国粗钢产量79,507万吨，同比增长1.7%；生铁产量67516万吨，同比增长2.8%；钢材产量102,887万吨，同比增长6.1%；焦炭产量36,831万吨，同比增长2.6%。二是供需方面：供需面仍维持动态紧平衡，焦化方面，根据有关政策，10月起山西将集中淘汰4.3米焦炉，新增产能利用率短期提升有限。需求面，钢厂10月需求小幅下降，11月底冬储对焦炭价格形成一定支撑，同时，国家宏观政策对整体需求有提振作用，因此对2024年焦炭的价格持谨慎乐观预计;
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